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短期回补_Short Covering

什么是短期回补？​

短期回补是指购买借入的证券，以关闭已开的卖空头寸并实现利润或亏损。这一过程需要购买与最初卖空的证券相同的股份，并将最初为卖空而借入的股票归还给借出者。这种交易被称为“买入以回补”。

例如，一位交易者以每股20美元的价格卖空100股XYZ股票，因为他认为该股票将下跌。如果XYZ股票下跌至15美元，交易者就会买回XYZ以回补短仓，获得500美元的利润。

关键事项​

  • 短期回补通过购买最初借入的股票来关停短仓。
  • 短期回补可以实现利润（以低于卖空价格的价格回购）或亏损（以高于卖空价格的价格回购）。
  • 短期回补可能引发“短挤”，使卖空者面临追加保证金的压力。
  • 监测一些指标，如卖空兴趣和短期兴趣比率，可以帮助预测短挤发生的几率。
  • 由于社交媒体驱动的疯狂购买，实体电子游戏零售商GameStop的股票引发了机构投资者的短期回补，以关闭他们的短仓。

短期回补如何运作？​

短期回补对于关闭一个开放的短仓是必要的。如果在低于最初交易的价格下回补，短头寸将获利；如果在高于最初交易的价格回补，则将遭受亏损。当某只证券出现大量短期回补时，可能导致“短挤”现象，卖空者被迫在价格不断上涨的情况下平仓，以止损，迫使经纪商发起追加保证金的要求。

如果一只股票的卖空兴趣极高，被处于“强买”的状况，也可能会发生非自愿的短期回补。这个术语指的是当股票极难借入且出借者要求归还时，券商关闭的卖空头寸。通常，这种情况发生在流动性较差、股东较少的股票上。

监测卖空兴趣​

卖空兴趣和短期兴趣比率（SIR）越高，短期回补发生的混乱风险就越大。短期回补通常是长期熊市或股价持续下跌后反弹的初期阶段的主要原因。由于在强劲的上涨趋势中面临失控亏损的风险，卖空者的持有期通常比持有多头头寸的投资者要短。因此，在市场情绪或某只证券的表现出现好转时，卖空者通常会迅速平仓以限制潜在损失。

短期回补的实例​

要关闭卖空头寸，交易者需要买回股票——即“短期回补”——并将其归还给股票出借者。考虑到XYZ公司有5000万股流通股，其中1000万股被卖空，平均日交易量为100万股。XYZ的卖空兴趣为20%，短期兴趣比率为10，这两个指标都很高（表明短期回补可能比较困难）。

XYZ股票在几周内持续下跌，激励交易者在该股票上开设卖空头寸。某个早晨，在市场开盘前，公司宣布了重大向上的季度收益修正。XYZ在开盘时大幅上涨，导致交易者的头寸遭遇重大亏损。一些人选择等待更有利的价格再回补，而其他卖空者则激进退出。这种混乱的短期回补使XYZ的股价急剧上升，形成了一个反馈循环，直至短挤现象结束。延迟回补的交易者面临逐渐上涨的回购价格风险，从而暴露在更大的风险中。

GameStop的短挤现象​

短挤现象发生在那些卖空了某只股票、或者借入股票以低价出售并期待未来以更低价格回购的投资者，被迫以更高价格回购股票以限制损失的情况下。这导致对该股票需求的突然激增，促使投资者快速回购股票，进一步推高股价。2021年1月，GameStop的股票因社交媒体驱动的购买狂潮引发了短挤，造成多家对冲基金遭受重大损失。

由于转向在线游戏和销售下降，多家知名基金在GameStop上建立了大量的卖空头寸。散户交易者注意到该股票的高卖空兴趣，并通过Reddit交易组WallStreetBets协作，共同推动股价上涨，买入股票和期权合约。随着越来越多的投资者涌入GameStop，该股票价格迅速上涨，部分卖空头寸的对冲基金遭受严重亏损。为了降低风险，这些基金开始在高于最初卖出价格的情况下回购股票，以保护自己免受进一步上涨的影响。

注意： 根据《商业内幕》的数据，机构投资者在2021年1月短期卖空GameStop时损失约190亿美元。

这一挤压受到了多家对冲基金短卖超过市场上可用流通股数量的影响，使得它们几乎无法关闭所有的短仓。这增加了在任何可用价格下回购股票的巨大压力，进一步推高了股价。散户交易者的疯狂购买导致机构投资者进行短期回补，形成一个反馈循环，持续推动GameStop的股价上涨。最终，该挤压导致一些对冲基金损失数十亿美元，股价从每股约20美元飙升至在几周内超过400美元。

短期回补如何运作？​

短期回补通过买回初始借入并出售的股票，来关闭投资者的卖空头寸。当投资者卖空一只股票时，他们从股票出借处借入股票，并在市场上出售，预期将来以更低的价格再买回。如果股票下跌，投资者的短头寸就会产生利润；但如果股票上涨，则会造成亏损。增加的短期回补有可能触发短挤并造成重大损失。

卖空兴趣和短期兴趣比率的区别是什么？​

卖空兴趣指的是在特定证券中已被卖空但尚未回补或关闭的股票总数。投资者将该指标作为看空情绪的衡量标准。卖空兴趣可以表示为总流通股的百分比或者公司可供交易的总股数的比率。相比之下，短期兴趣比率通过将股票中卖空的股数与该股票的平均日交易量相除来计算。投资者利用该指标来确定平仓所有短头寸所需的天数。

短期回补如何促进GameStop的短挤现象？​

散户交易者注意到GameStop的高卖空兴趣，通过Reddit交易组WallStreetBets合作，协调对该公司股份和期权的疯狂购买。增加的突然买入压力迫使多家对该电子游戏零售商卖空的对冲基金迅速以显著亏损的方式平仓，导致该股票出现短挤现象。短挤现象因多家基金卖空的份额超过市场上可用的流通股而加剧，使得它们难以覆盖所有卖空头寸。

短期回补存在什么风险？​

在高于最初卖空价格的情况下，回补短仓的投资者将遭受亏损。短期回补的行为可能激发更多购买，形成股票的短挤，增加投资者在价格不断上涨时买回股票的风险。在进行卖空之前，投资者应监测股票的卖空兴趣及其短期兴趣比率，以确定短挤发生的可能性。

总结​

短期回补指的是买回借入的证券，以关闭开放的卖空头寸。由于存在因买入压力加速和短期回补导致的短挤风险，卖空者通常的持有时间较多头投资者短。因此，在市场情绪出现转变时，卖空者往往会迅速回补其短仓，以限制潜在损失。在某只股票的卖空兴趣和短期兴趣比率较高时，短期回补发生混乱的风险也会增加，进而引发短挤现象。像GameStop在2021年初出现的这种社交媒体驱动的股票购买狂潮，会给持有大量卖空头寸的机构投资者造成巨额损失。

参考文献​

[1] Investor.gov. "Stock Purchases and Sales: Long and Short."

[2] FINRA. "Short Interest - What it is, What it is Not."

[3] The New York Times. "Melvin Capital, Hedge Fund Torpedoed by the GameStop Frenzy, is Shutting Down."

[4] Business Insider. "Short-Sellers are Nursing Estimated Losses of $19 Billion in 2021 After Betting on GameStop's Share Price to Fall."

[5] Reuters. "Explainer: How Were More Than 100% of GameStop's Shares Shorted?"